郎朗 廣州報道

一則不到2000萬元的股權轉讓公告，折射了規(guī)模約220億元的廣東廣電網絡整合的進退。成都網頁制作公司

10月24日， 廣東省南方文化產權交易所掛出一則產權轉讓公告，標的為“上海泰泓投資管理有限公司51%股權”，掛牌價格為1938萬元，而轉讓人為南方廣電傳媒集團（下稱南方傳媒）旗下的廣東南方影視傳媒控股有限公司。

值得注意的是，這次轉讓的上海泰泓持有上市公司光華控股（000546.SZ）的大股東江蘇開元資產管理有限公司49%股權，而南方廣電傳媒集團則持有江蘇開元9%股權，這樣南方傳媒是光華控股這個寶貴的“殼”資源的實際控制人。

2010年，南方傳媒費盡周折才取得光華控股控制權，如今又選擇放棄，這其實與廣東廣電網絡的上市途徑變化有關。

10月27日，南方傳媒有關人士告訴本報記者，本來南方傳媒希望將自己控股的廣東省有線網絡公司借殼光華控股上市，但是現(xiàn)在新組建的廣東廣電網絡大股東已經變?yōu)閺V東省國資委下面的幾家信托公司，而且在積極籌劃將整合后的資產注入深圳天威視訊。

按照廣東省網整合“三步走”的戰(zhàn)略，目前已經到了通過合適途徑整合天威視訊的關鍵第三步。按照廣東廣電網絡內部會議的要求是今年年底要啟動，明年上半年要徹底完成，但是天威視訊則希望在完成對深圳關外（寶安、龍崗）100多萬用戶的整合后再推進全省網絡整合。

殼資源之變

南方傳媒被調低持股比例的話，其精心準備的光華控股這個殼可能失去了意義

對于這次掛牌交易，上述南方傳媒人士告訴本報記者，“此一時彼一時，在新組建的廣電網絡去年底從宣傳口劃歸省財政廳和國資委管理后，光華控股這個殼就在南方傳媒手中失去了意義。”

去年6月底，由廣東“小省網”（廣東有線）和東莞、佛山等19個地市的有線網絡公司聯(lián)合組建的廣東廣電網絡正式掛牌，而當時擁有廣東有線干線網資產和廣州市90萬用戶的廣東有線的控制人南方傳媒擁有近20%的股權。按照南方傳媒的計劃，其希望收購一個殼資源讓整合后的資產上市，于是南方傳媒通過多次資產重組于2010年7月控股了光華控股。

2011年4月，廣東廣電網絡引入廣東中科招商旗下基金廣東中科白云創(chuàng)業(yè)投資有限公司和廣東中科白云投資管理公司戰(zhàn)略投資20億元。增資擴股后，中科白云占廣東省電視網絡公司的14.47%，而南方傳媒的持股比例下降到14.6%，東莞廣電持股18%成為第一大股東。

沒有一家股東占股超過20%，且東莞廣電居然成為大股東——在這種局面下，未來在整合廣州珠江數(shù)碼以及深圳天威視訊后，南方傳媒的持股比例將降到5%左右。

這樣的股權結構過于分散，不利于管理。2011年6月，廣東省有關部門為了加快省網整合的進度，并且按照國務院有關規(guī)定決定將整合后的省網劃歸財政廳和國資委管理，并最終由國資委通過旗下公司實現(xiàn)控股，以改變廣東廣電網絡資產過于分散的情況。

于是廣東廣電網絡提出新一輪增資控股方案，首先要增資40億元，其中廣東省國資委下面的廣晟資產管理公司等多家國有資產管理公司將發(fā)起設立廣東廣電網絡投資基金一號有限合伙企業(yè)，在入股后廣東國資委將成為廣東廣電網絡的實際控制人。

記者了解到，到目前廣東廣電網絡投資基金一號還沒有完成組建，而今年6月掛牌的廣東廣電網絡珠江數(shù)碼公司的資產也沒有完成注入到省網的程序。目前廣東廣電網絡的總資產在110億元，而廣州珠江數(shù)碼的總資產超過20億元（尚未整合花都、番禺、增城、從化），而尚未整合關外資產的天威視訊目前總資產為19.35億元（整合后將超過30億元），加上尚未整合的600多萬縣級網絡的資產，廣東省網總資產最終有望超過220億元。

顯然對于南方傳媒來說，其現(xiàn)有的10億元資產將變身為小股東，所以其精心準備的光華控股這個殼也就失去了意義。中廣互聯(lián)CEO曾會明指出，“按照國資委和財政廳的想法，現(xiàn)在要想完成對天威視訊的整合，最簡捷的方式就是將整合后的省網資產注入天威視訊這個現(xiàn)成的上市公司中，這也是三步走中已經確定的一步，這樣光華控股就失去了意義。”

溢價出售

“出現(xiàn)大幅虧損的可能性不大，這也是這次溢價出售的主要原因”

根據廣東省南方文化產權交易所掛出產權轉讓公告，這次“上海泰泓投資管理有限公司（簡稱“上海泰泓”）51%股權”的掛牌價格為1938萬元，這意味者競拍者可以以不足2000萬元的代價就能成為上市公司控制人，這在A股市場的確比較罕見。

然而這恰恰是因為這個殼資源本身的成色。據掛牌公告，上海泰泓截至2011年8月31日的賬面凈資產為2737.09萬元，評估價為2871.57萬元，而南方傳媒擁有的51%股權按照凈資產評估值只有1464.5萬元，這次掛出的拍賣價已經是溢價30%的價格。

記者了解到，上海泰泓這家2009年4月成立的公司總資產中只有1089萬元的流動資產和2萬元的固定資產，其他9000萬元都是其用江蘇開元的49%的股權的長期投資，同時其還存在7355萬元的流動負債。

雖然南方傳媒方面拒絕透露當初收購這家標的公司的代價，但是由于這家公司過去幾年一直處于虧損，主要是光華控股股價下跌導致的，所以業(yè)界猜測其這次出手的價格可能比原來收購的價格要低。不過，南方傳媒有關人士表示，“出現(xiàn)大幅虧損的可能性不大，這也是這次溢價出售的主要原因。”

值得注意的是，據轉讓公告顯示，南方傳媒開出的硬性條件極少，除了具備較強的經濟實力并一次性付款外，要求受讓方須具有行業(yè)經營經驗。

廣東省網整合第三步

目前看來縣鄉(xiāng)網絡的整合沒有遇到太大的挑戰(zhàn)，關鍵還是深圳天威視訊的整合

在南方傳媒放棄光華控股的同時，廣東廣電網絡的整合卻在加速。

雖然在深圳天威視訊的整合上還沒有明顯進展，但是在整合縣鄉(xiāng)網絡方面已經取得了突破，而且廣東省政府也提出了明年上半年一個擁有1900多萬用戶，200多億總資產的全國廣電網絡龍頭企業(yè)——廣東省廣播電視網絡股份有限公司將正式成立的具體目標。

這意味著包括深圳和其他縣鄉(xiāng)網絡的整合需要在未來半年的時間內完成。廣東廣電網絡有關人士指出，“截止到10月11日，廣東省廣播電視網絡股份有限公司珠海斗門分公司、韶關南雄分公司、韶關乳源分公司、清遠佛岡分公司、肇慶高要分公司、肇慶懷集分公司也相繼掛牌成立，廣電網絡改革重組的大潮勢不可逆。”